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说明: 来源:凤凰财经综合    中国人民银行研究局首席经济学家马骏4月19日在美国华盛顿市表示,中国经济增长显示出周期性复苏的迹象,这个阶段较好的宏观环境为加快结构性改革创造了空间。  4月19日,在泛美开发银行(Inter-AmeriCAn Development BAnk)在华盛顿举办的首席经济学家论坛上的发言中,马骏说,最近几个月中国的经济增长表现好于预期,企业利润和财政收入增速加快,出口和投资增速开始复苏,银行的不良贷款率开始企稳,有些甚至开始下降。在中国宏观情况的改善和美元指数相对稳定的背景之下,中国外汇市场的供求状况也趋于平衡,央行对外汇市场的干预明显减少,汇率和外汇储备趋于稳定。  马骏认为,这段时间中国经济增长有所加快,但由于各种因素CPI通胀压力并不大,这是一个比较难得的较好的宏观环境。这个环境为中国加快结构性改革创造了条件。比如,经济复苏会创造较好的再就业环境,可以为加快僵尸企业退出提供空间;利润反弹可以改善部分企业估值,使其获得较好的市场化债转股的机遇;银行资产质量趋稳可以为其加快消化不良贷款创造有利条件;国际收支的改善也为中国进一步开放债券市场提供了更好的环境。  关于针对理财产品的宏观审慎评估,马骏说,银行表外理财于今年一季度正式纳入MPA广义信贷指标范围,由于此前已有一段时间模拟测算和沟通的过渡期,总体看是平稳有序的。对理财、资管业务的进一步监管,将是一个渐进的过程,监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响。
说明: 本文来自网络        导读:智能投顾、FICC、网络理财等新型资管产品在我国已进入快速发展的阶段,应充分借鉴国外成功监管经验,加强对新型资管产品的监管   作者|胡滨 范云朋「中国社会科学院金融研究所;中国社会科学院研究生院」  文章|《中国金融》2017年第8期  随着金融混业经营的趋势渐现,资产管理行业的跨界经营也日益凸显。而金融科技的蓬勃发展又加速了资产管理行业的整合,资产管理行业迈入“大资管”时代。近年来,包括智能投顾(Robo-Advisor)、FICC(FixedIncome Currencies & Commodities)和网络理财等新型资管产品迎来了快速发展的春天。这些新型资管产品在整合行业优势、惠及普罗大众的同时,也对现有的监管体系提出了新要求。  新型资管产品智能投顾蓬勃兴起  智能投顾是指人工智能在运用大数据和云计算等先进技术的基础上,以一系列智能算法和现代资产组合理论的结合为依据,通过深度学习对人的意识、思维的信息过程进行模拟,实现客户动态识别与组合动态管理,为客户提供资产配置建议的智能化投资顾问服务。  智能投顾起源于美国。2009年,Betterment、Wealth-front、Personal-Capital等公司开始进行这一领域的研究。2014年,美国智能投顾行业进入快速发展阶段,众多大公司纷纷发布自己研发的智能投顾平台或者收购其他智能投顾公司,如黑岩集团(Blackrock)、先锋基金、嘉信集团等。目前,美国智能投顾的资产管理总规模已达到3000亿美元。根据科尔尼公司(A.T.Kearney)的预测,2020年美国智能投顾所管理的资产总规模将达到两万亿美元。从2015年开始,我国开始引入智能投顾概念。目前,智能投顾业务尚处于发展的初级阶段,投顾...
说明: 来自中国基金报        大资管产品类型多,部分产品设计复杂,挂钩黄金价格的保本浮动收益产品就是其中之一。近期一只由券商发行的挂钩黄金ETF的该类产品说明书上所写的参与率为75%,实际列出的收益率对应参与率却只有6.8%,两者相差10倍之多。  预期最高年化收益率7%  近期,中国基金报记者获得了一款黄金挂钩产品的资料,该产品期限为33天,预期年化收益率为2.5%到7%。  2017年3月中旬该产品已结束募集并投入运作,产品的认购起点金额为5万元,预留认购规模为1200万元,预留认购人数为160人。  据悉,该产品由广发证券发行,挂钩的是在上交所上市的一只黄金ETF产品。  该产品由固定收益和浮动收益两部分组成,固定收益年化收益率为2.5%,浮动年化收益率为0~4.5%,浮动收益部分跟踪黄金ETF的收盘价。  参与率75%是否准确?  记者从产品说明书上看到,该产品参与率为75%,兑付日为2017年4月19日,投资期限为33天。  该产品的观察期限为2017年3月17日到4月14日,根据在此期间黄金ETF价格的涨幅确定浮动收益率。  在该产品的宣传资料上,一张图表详细列出了假设黄金ETF涨幅对应的理财产品收益率情况:  从表面看,黄金ETF若上涨4%,该产品的收益率从2.5%提升到5.5%,提高了3个百分点,正好是黄金ETF涨幅的75%(等同于参与率数值)。  但实际上,该产品的收益率是年化收益率,而黄金ETF价格涨幅是绝对收益率,两者非同一个概念。  该产品的年化收益率若提高3%,实际收益率只提高了0.27%,黄金ETF价格涨幅为4%,真正的参与率只有6.8%,也就是说,参与率相差了10倍之多。  举个股民们都懂的例子:一个专家帮你炒股,资金100万元,参与率(或客户分成率)为75%,结果这位专家有...
说明: 来源:中国基金报         由于券商的战略定位和不同的资源优势,各机构对主动管理业务类型的偏好也有所不同,主要包括固定收益、量化对冲、信贷资产证券化(ABS)等。  随着监管趋严,券商资管通道业务的生存空间越来越窄。在去通道压力下,越来越多的券商资管机构开始将主动管理业务作为发展重点进行布局。  通道业务存量规模  占比仍较高  据中国基金业协会公布的最新统计数据显示,截至2016年12月31日,证券公司资产管理业务共发行2.4万只产品,总规模17.58万亿元。其中定向资管计划2.02万只,规模为14.69万亿元,占比达84%;集合计划和专项资管计划分别发行产品3643只和442只,规模为2.19万亿和0.43万亿;2016年首次纳入统计的直投子公司直投基金共发行501只,规模为0.27万亿元。可见,目前通道类业务在券商资管的存量规模中仍占据较高比重,相较之下,主动管理业务规模占比不高。  不过不少券商资管的主动管理业务已经呈现增长的趋势。数据显示,截至去年底,国泰君安(18.74 -0.74%,买入)资管的资产管理规模为8464.26亿元,其中,主动管理资产规模3058.61亿元,同比增长40.88%,主动管理规模占比达到36%。华泰资管资产管理总规模超过8800亿元,其中主动管理业务规模接近2900亿元,占比近33%,而在去年9月底时,主动管理业务的占比还只有29%。  通道业务是证券公司通过资产管理业务为其他金融机构提供一条规避金融监管的通道。在通道业务中,证券公司按照委托人指令进行资产管理与运作,既不需要提供投资策略服务,也不承担资产管理运作风险。凭借通道业务的发展,券商的资管规模得以迅速扩张。  但自去年以来随着相关监管趋严,通道业务空间不断遭到挤压。证监会副主席李超更是表示,要...
案例名称: 资管监管集结号
说明: 来源自网络         纷繁复杂的资产管理业,终于迎来金融监管的“集结号”。  自从2月21日流传出央行统筹的大资管统一监管文件草案(《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)下称:《意见》)后,在短短十天内,保监会、证监会、银监会主席轮番坐镇国务院新闻办举行的专题新闻发布会,表态将共同发力治理资管乱象,排查金融风险,统一产品标准,修补监管漏洞,力促资管业回归正途。  发端于若干年前,资管业一直被视为中国各金融机构战略转型的支点,金融创新的飞地,在满足大众财富追求的同时,也助推了金融利率市场化和多层次金融体系的发展。  从2012年的27万亿元到2016年的110万亿元,四年间资管规模猛增三倍。然而,多层嵌套、杠杆不清、名股实债、刚性兑付、监管套利等问题也被诟病多年。尤为让人忧虑的是,伴随着宏观经济增长下行,金融风险集聚,资管创新在与监管层的猫鼠游戏间,已成为抵消货币政策有效性、助推杠杆率以及金融风险扩散的推手。  然而,2015年中股灾、险资举牌炒作,到近期互联网金融领域的侨兴债事件……无不彰显现有金融监管体系的漏洞。虽然从2012年到2016年,三会各自出台的有关资管业的监管文件多达20多份,但在当前金融分业监管体制下,依然无法堵住监管套利之手的百转腾挪。  市场创新必然呼唤监管创新。体现新政精神的《意见》,尽管尚在协商之中,但已显露监管峥嵘:界定合格投资者、去通道、去杠杆、统一监管标准、穿透监管…… 《意见》将横跨银行、证券、保险三大金融领域的各类资管产品皆网罗其中。  除了监管的横向穿透,《意见》基于宏观审慎监管原则,更是实现了一次从微观到宏观的纵向穿透:产品—机构—行业—宏观。这也正是央行出面统筹新规的一个重要理由。  在现有一行三会分业监管的体制下,资管新政能否顺利出...
说明: 21世纪经济报道          在经过去年一年的监管强化后,私募基金正在进入一个制度化约束的新周期。  3月12日,中国基金业协会法律部主任邓寰乐在中国资管精英大会上表示,2017年将是私募基金立法的一个高峰期,也是更多制度不断落地的时期。  “今年将从法律制度建设、私募统一登记备案、私募投顾等方面加强对私募行业的监管,并预计在今年适时推出《私募基金监督管理条例(征求意见稿)》和《私募基金投资办法》。”邓寰乐表示。  21世纪经济报道记者获悉,在诸多有待明确的私募制度中,最为重要的当属《私募基金监督管理条例》(下称私募条例)的酝酿;而该条例由国务院牵头,并在部际层面对私募基金进行约束和规范。  一位接近监管层的券商资管负责人透露,该条例将明确要求证监体系的私募产品从属于其法规框架;而在条例落地后,证监会有关机构资管、私募基金的具体办法也将重新配合修订。  在业内人士看来,这将成为基金业协会强化私募基金管理后,高层针对私募行业监管的顶层设计夯实。值得一提的是,此次私募条例能否对非证监体系内带有私募性质的资管产品也构成覆盖,也引起业内较多关注。  私募“上位法”酝酿  有关私募基金的顶层条例已箭在弦上。  邓寰乐透露,私募条例目前已由国务院法制办起草并正在向各部委征求意见。“预计将在年内适当时候,向社会公开征求意见。”  据业内人士透露,私募条例是私募基金立法计划安排中的规定动作,而该条例的酝酿也意味着国务院层面的私募立法监管空白将被填补。  目前在私募基金领域,除基金法外,所能遵照的最高法规是证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》(下称办法)。  “这个法律遵从顺序是,2013年人大先有新《基金法》,然后下面应该是国务院条例,但这个层面的立法需协调其他部委的意见,需要时间,所以...
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