全国统一服务热线: 400-805-8819
   
最新案例 Case
News 投资热点

资管新规理应规出新版理财

日期: 2017-09-01
浏览次数: 40

来源: 中国网(北京) 


     改革开放让中国经济保持了近40年持续高速增长,不断增长与积累的财富,也为金融业财富或资产管理业务提供了巨大的发展空间。用几大数据说话:GDP总量世界第二,人均GDP8866美元,进入高中等收入水平,住户储蓄余额65万亿人民币,可投资资产165万亿,1000万以上高净值人群187万。从2004年光大银行发行第一只阳光理财产品算起,我国理财业务几乎每两年翻番,目前银行业理财余额近30万亿,全金融资管业务余额100万亿。但以资管新规为标志,我国理财业务面临转型升级关键期。新版理财呼之欲出。

资管新规要点

     2017初,人民银行牵头银监会、证券会、保监会拟定《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,是为资管新规。其要点可概括为“五统一+六严管”。

     五统一:一是统一资产管理业务定义及资产管理产品范围、分类。资管业务界定:是指银行、信托、证券、基金、期货、保险等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。表外业务。资管产品范围:包括但不限于银行理财产品,资金信托计划,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资产管理公司发行的资产管理产品,公募证券投资基金,私募投资基金等。根据募集方式分为公募产品与私募产品。

     二是统一合格投资者标准。资管产品投资者分为不特定社会公众与合格投资者两大类。合格投资者包括机构投资者和符合条件的个人投资者(单只产品不低于100万+金融净资产不低于100万/3年个人年收入不低于30万,且具2年以上投资经历)。金融资产是指:银行存款、股票、债券、基金份额、证券公司资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。

    三是统一资产管理杠杆比例要求。每只公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%,私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。结构化资产管理产品根据所投资资产的风险程度设定杠杆倍数(优先级份额/劣后级份额)。投资于固定收益类资产或者债券型基金比例不低于80%的杠杆倍数不得超过3倍,投资于股票或者股票型基金等股票类资产比例不超过20%的杠杆倍数不得超过1倍,其他类的杠杆倍数不得超过2倍。

     四是统一资本约束和风险准备金计提标准。金融机构开展名为代客理财、实际承担兑付责任的资产管理业务,应当建立资本约束机制,确保资本与其开展的资产管理业务所承担的实际风险相匹配。子公司及名实相符例外。按照资产管理产品管理费收入的10%计提。风险准备金金额达到产品余额的1%时不再提。

     五是统一资产管理产品数据统计格式、口径及路径等统计制度。

     六严管:一是禁保本,破刚兑:金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益,不得开展表内资产管理业务。

     二是限非标,控规模:禁止投资非标准化商业银行信贷资产及其收益权,非标准化债权类资产投资应当符合相关金融监管部门关于限额管理的规定,控制并逐步缩减规模。

     三是禁多层嵌套,去通道:除FOF、MOM和单层委外业务以外,资管产品不得投资其他资产管理产品,不得为其他行业金融机构发行的资管产品提供扩大投资范围、规避监管的通道服务。

     四是明投资范围,控集中度风险:固定收益类资产、非标资产、公开发行并上市交易的股票,未上市股权、金融衍生品、境外资产均为资管产品合法投资标的;单支资产管理产品投资单支证券的市值或者证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%,私募产品除外;全部资产管理产品投资单支证券的市值或者证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的10%。

     五是禁资金池,要求独立托管:金融机构不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务,且资管产品由第三方托管机构独立托管。

     六是强化自营与代客业务分离:金融机构不得使用自有资金购买本机构或者资产管理子公司发行的资产管理产品,不得为资管产品投资的非标资产或者股权类资产提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或者回购承诺;出现风险时,金融机构不得以自有资本进行兑付。

理应规出新版理财

     “理应”逻辑:旧版理财已完成历史使命,其存在理由不再,且监管套利,多层嵌套,影子银行,风险积聚,不可不察。

     此前,理财产品主要实质为类存款产品,是利率非市场化条件下的产物。保本保收益、保本浮动,非净值产品。2016年,保本产品仍占20%,全年发行净值型产品829只,市场占比仅0.58%。利率市场化后,类存款资管产品失去存在理由。

     名为代客理财,实为承担兑付责任。约定收益率,不可持续。自2015年1月以来多种期限理财品种整体均持续呈现向下波动态势,2016年度封闭式理财产品按照募集金额加权平均兑付客户年化收益率为3.79%,较2015年下降0.9%,较1年期存款2%的利率优势不大。

     急功近利,期限短期化,不利于满足实体经济期限多样化融资需求。从银行理财产品募集资金的角度来看,2016年,期限在一年以内的理财产品募集资金占比达90%。从银行理财产品余额的期限来看,2016年,超过6成的理财产品期限在6个月以内;6-12个月(含)的银行理财产品余额占比超过26%;1年以上的银行理财产品余额占比接近10%。

     刚性兑付,风险停留金融机构,不可持续;且无风险当担,不利于实体经济风险多样化融资需求。

虚假宣传、信息不透明;滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务,影子银行;资管产品募集资金投资其他资管产品,多层嵌套;为其他行业金融机构发行的资管产品提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务,脱实虚绕,甚而“庞氏骗局”,风险巨大。

新版理财要义

     由四目标与八维度构成。四目标:一是服务好财富拥有者/投资者,培育壮大成熟中产阶级。培育壮大成熟中产阶级,或是破解萨尔卡劳力者时代、尚武者时代、智者时代、聚财者时代“社会周期律”的解决方案之一。

     二是服务好实体经济,有效满足实体经济融资需求。最大限度将闲置财富/资产/资源引入实体经济,并力求相应的资源配置趋于最优境界。

     三是助力金融机构自身业务转型升级,跳出存贷传统业务局限。2016年,银行业理财业务收入占中间业务收入的比重超过16%,国有银行理财业务收入占中间业务收入的比重连续三年超过27%。理财业务已成为商业银行中间业务的重要组成部分,有效促进商业银行的转型,为优化商业银行收入结构做出了重要贡献。但与发达国家相比,仍存很大差距,仍有很大发展空间。比如,美国银行业资产管理费与经纪费占其总收入的65%,而净息差只占总收入的25%。花旗银行20世纪90年代以来,业务总收入的40%来自理财业务。

     四是管控金融风险,维护金融稳定。科学分散、管理金融风险,维护金融稳定,是金融机构的职守,同样也是理财业务的职守。绝不可以放松风险管控甚至纵容道德风险为代价盲目发展理财业务。

     八维度:一是去存款化:研发不同于存款的财富/资产管理产品。

     二是去承兑化:打造代客理财管理平台及其核心竞争力。

     三是去单一化:多方位服务财富拥有者/中产阶级。战国时期孟尝君门客冯谖助主“焚券市义、巧凿三窟、久盛不衰、高枕为乐”,可谓卓越理财师之典范。

     四是去通道化:直通实体经济。

     五是去短期化:满足实体经济期限多样化融资需求。

     六是去刚性化:满足实体经济风险多样化融资需求。

     七是去资金池运作:一一对应风险隔离。

     八是去政出多门:探索适应混合经营的统筹监管模式。



Copyright ©2005 - 2013 美林财富(北京)资产管理有限公司
犀牛云提供企业云服务
分享到:
服务热线
全国统一服务热线
400-805-8819
全国统一服务QQ
全国统一服务邮箱
微信二维码
亲,扫一扫
浏览微信云网站