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信托业展望:十年芳华 路在何方?

日期: 2018-01-08
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来源:中国财富网


     1月5日,联讯证券宏观研究团队发布信托业展望,在总结研究十年信托路和信托变局的基础上,进一步分析出下个十年信托业的发展方向。


十年信托路(2007~2017)

     中国信托发展至今已有24万亿的规模,在资管行业中仅次于理财,信托发展的黄金十年可以划分为三个阶段,即“一法三规”下的信托盛世、金融创新浪潮下的“衰弱”,以及短暂“回春”三个时间段。

      2007至2012属于“一法三规”下的信托盛世,也是信托高速发展的时期,五年内信托规模增长6.5万亿,年均复合增速达49%,主要依靠银信合作的业务模式。在此期间,银行用表外理财资金去购买信托计划,借助信托向房地产企业与地方融资平台发放信托贷款,以实现间接放贷的目的,信托规模由此飙升。但不久监管层开始发布相关文件来限制以腾挪信贷额度与投向的银信合作业务,于是银行与信托公司开始寻找新的业务模式。

     2012至2016属于金融创新浪潮下的“衰弱”期,银信合作被限制后,新的业务模式在2012年后开始出现成型,主要有三种,一是由融资类向事务管理类信托转移,二是银信合作向银基/信合作转移,三是银信合作拓展为银信表内资金与信托的合作。在监管趋严、竞争加剧,以及宏观经济走弱导致实体融资需求下滑三重影响下,银信融资类业务合作的规模扩张速度在这一时期显著放缓。

     2016至2017属于信托业的短暂回春期,银监在2017年4月之前,对信托和理财的监管比较谨慎,而证监从2016年年中起对券商资管、基金子公司的监管一直是快马加鞭的状态。两方监管步调的时间差给了信托发展的空间和时间,信托行业出现了回春。

信托大变局(2017)

     “防风险、严监管”是2017年资管行业的主要政策基调,这一年,资管新规和规范银信合作的55号文陆续下发,对过往信托业务模式起到了根本性的影响。

     首先是打破刚兑,对信托而言,刚兑被打破后,所遭受的影响不仅是自身产品吸引力下滑、渠道销售难度增加,更因为上游银行理财将面临一系列的问题。作为信托资金的重要来源之一,刚兑被打破后,缩量转型在所难免,但转向何方、如何转等都是摆在后刚兑时代信托资金募集面前的问题。

     其次是融资类业务的问题,资管新规下,融资类信托的业务开展会比较困难,缺资金的问题十分突出,未来在严监管趋势下,负债荒、资金稀缺的局面还会持续。

     再次是通道业务的问题,通道业务在银监55号文与资管新规的夹击下也会大幅缩减。最后是渠道问题,资管新规要求资产管理业务必须纳入金融监管,非金融机构不得发行、销售资产管理产品,这对中小信托的渠道将带来较大的影响。

下个十年 信托路在何方?

     联讯证券宏观研究团队向中国财富网表示,在未来的发展中,信托一定要认清当前的形势,要转变发展逻辑,未来中小信托一定要走“小而美”的路线,深耕某一块领域,并选准未来五年、十年长期发展的领域方向。信托还要转变业务模式,在业务开展、产品结构设计等方面都要转变。最后还要思考新的路径,联讯证券宏观研究团队对私募投行、财富管理和资产管理三大类未来可能的业务发展方向做了三个方面的展望:

     第一个方面是私募投行化,掘金证券化业务。信托私募投行化指项目融资,包含过去信托给企业的债权贷款、股权投资等概念,未来发展方向可能有两点,一是做股权、并购重组、信托贷款、咨询等多元化金融服务;二是资产证券化,在具体模式上,信托参与资产证券化又包括三种:交易所ABS、信贷资产证券化、资产支持票据。

     第二个方面是财富管理,私人定制道路。财富管理是依据高净值客户与机构客户的风险偏好、流动性要求、资产偏好等一系列的个性化要求,提供专属的财产管理服务,信托公司的家族信托与私人银行及其他资管产品相比,有天然的优势。在具体模式设计上,主要包括直接设立家族信托和采用家族办公室的设计,家族信托业务的开展一方面是由信托公司自建团队,利用营销中心做推广,另一方面是与其他机构合作,包括与私人银行及保险机构合作。

     第三个方面是资产管理,走信托基金化道路。主要是通过组合投资分散项目风险,以实现客户财产的保值增值目的。具体也可分为两大类,一是投资于非标债权、股权等资产的信托型基金,二是投资于股票、债券、货币市场等标准化资产的信托型基金,这应该是未来发展的趋势。需要注意的是,如果要做第二类产品,信托必须要与券商资管、公募基金进行竞争,就需要做好渠道建设、投资管理专业化和产品设计特色化的准备。



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